京东拿下欧洲最大电器零售商：欧盟有条件批准收购CECONOMY，数日内交割

作者：周砚

欧盟委员会11月3日依据《外国补贴条例》有条件批准京东收购德国消费电子零售商CECONOMY，最后一道监管关卡通过，双方称将在数日内完成交割。京东以每股4.60欧元、约22亿欧元的股权估值买下一张覆盖欧洲11国、1030家门店、5万员工的零售网络，代价是10年内按市场条款做内部交易，并以同等条件向第三方开放物流与技术服务。

欧盟委员会11月3日依据《外国补贴条例》（FSR）有条件批准京东收购德国消费电子零售商CECONOMY，最后一道监管关卡通过，双方称将在数日内完成交割 。这笔交易2025年7月发起，交割后京东将直接持有一张覆盖欧洲11国的线下零售网络。

先看交易本身

京东通过全资德国子公司JINGDONG Holding Germany GmbH发出自愿公开现金要约，每股4.60欧元，对应CECONOMY全部股权估值约22亿欧元（当时约合25亿美元）。要约接受期内京东买入2902.8万股，约占59.8%，对价约13.35亿欧元 ；另有报道称，要约接受期结束后京东合计可取得约85.2%股权 。两个比例的统计范围不同：59.8%是已接受要约的股份，85.2%包含后续安排，后者细节在公开信息里还不完整。

买下的是什么

CECONOMY总部在德国，2017年从麦德龙分拆上市，旗下MediaMarkt、Saturn、MediaWorld在欧洲11国经营1030家门店，员工超5万人，会员4300多万，每年触达消费者超22亿次 。2024财年营收231亿欧元 ；2025—2026财年前九个月营收184亿欧元、同比增5%，调整后税前利润3.42亿欧元，其中在线业务增18.3%、占营收28.2% 。用22亿欧元的估值对两百多亿欧元的年营收，买的是现成的门店、渠道和会员，不必从零搭网络。

关键阻碍不在反垄断

德国联邦卡特尔局2025年9月即放行，理由是京东在德国营业规模有限、双方竞争重叠微不足道；随后德国、法国、意大利、西班牙、奥地利五国通过外商直接投资审查 。真正反复争议的是FSR：欧委会2026年4月17日受理申报，5月28日启动深入调查（案号FS.100253），7月22日发出异议声明 。调查认定京东从中方获得优惠融资、税收激励和补助等形式的补贴，可能扭曲欧盟内部市场 。争议点不是市场份额，而是补贴是否让京东的出价更有底气。

解决办法是开放服务，而非出售资产

最终承诺有两条：京东与CECONOMY在10年内按市场条款进行包括融资在内的内部交易；京东向第三方提供仓储物流和技术服务时，适用与提供给CECONOMY相同的条款 。对欧洲同行来说，这条最实在——它们可以参照CECONOMY的价格用京东的仓配和技术。反过来，承诺也把京东的物流与技术业务变成在欧洲合规可售的服务，10年期限和履约监督就是换来准入的成本。至于违约机制、监督方式，公开材料里还没看到完整版本。

各方的说法

CECONOMY首席执行官Remko Rijnders称，与京东的合作“正在逐步成为现实”，将加速推进全渠道零售平台战略 。出海湃创始人周范才认为，京东的3C供应链经验与CECONOMY匹配度高，交割后可缩短进入欧洲本地渠道的时间，CECONOMY也能借助技术与运营提高选品、补货和跨渠道效率；但他同时提醒，收购后本地化团队管理和文化融合是最大挑战，原管理团队是否变动、京东文化是否植入，难度“或许比想象中更大” 。这是受访者的判断，尚未被交割后的实际动作验证。

对京东而言，这一步把它在欧洲的角色从跨境卖货改成本地运营：此前有荷兰的Ochama，2026年3月又在英德法荷比卢上线Joybuy，配套JoyExpress做本地配送 。买下门店网络，等于跳过自建周期。观点：真正的考验不在22亿欧元的价签上，而在5万人组织的整合和10年承诺的日常执行——前者决定协同能不能落地，后者决定这套模式在欧洲监管眼里能否长期成立。

待核实项：交割确切日期、最终持股比例、承诺细则与违约条款，均以双方及欧委会的后续披露为准。

转载说明

本文根据以下公开资料整理，原文及配图出处见下方。

• [S1] 京东收购德国 CECONOMY 获欧盟委员会有条件批准，交易即将落地
• [S2] 收购CECONOMY获批，京东将在欧洲揽下超千家门店
• [S3] 京东168亿收购德国零售巨头，有望获欧盟通过
• [S4] 投资审查（反垄断、国家安全）
• [S5] https://ec.europa.eu/commission/presscorner/api/files/document/print/en/ip_26_2300/IP_26_2300_EN.pdf
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