完美Q3净利增211%，《异环》流水27亿；恺英前三季净利20亿，同增超 30%

近日，完美世界、恺英网络等上市游戏企业陆续发布2025年第三季度财报。针对财报中的关键数据，游戏陀螺进行了归纳整理。

完美世界：Q3净利暴增211%至5亿，《异环》流水27亿

完美世界三季报显示，前三季度公司营收51.13亿元，同比下滑5.61%；归母净利润3.87亿元，同比下降41.83%。

单三季度，营收23.62亿元、同比增长36.85%，归母净利润5.06亿元、同比大增211.47%，环比扭亏。

Q3营收及净利润的增长主要来自4月全球公测的《异环》。截至10月28日，这款都市开放世界RPG全球累计流水突破27亿元，官方PC与官方安卓渠道合计占比近60%，海外流水贡献高于国内。

不过，《异环》的高流水尚未完全转化为报表利润。新游公测期市场费用一次性计入，充值流水按玩家生命周期递延确认，收入与成本出现阶段性错配；前三季度销售费用13.37亿元，同比暴增145.60%，游戏业务扣非净利3.90亿元，仍较上年同期减少1.57亿元。

老产品侧，《诛仙世界》等自研与《CS》《天龙八部2》等代理游戏收入同比下滑，影视业务营收仅3.07亿元、降66.58%，确认项目减少致板块微亏。

毛利率则因高毛利自研产品占比提升而改善：综合毛利率69.53%，同比提升10.26个百分点，游戏业务毛利率73.79%。经营现金流净流入11.81亿元，同比增长32.87%，说明《异环》的现金造血能力强于表观净利润。

整体来看，完美世界用全球化自研新作，承接MMO与代理业务退潮的缺口。《异环》验证“内容差异化+自主发行+多端打通”的模型，真正未完的考题，是爆款能否沉淀为长青资产，以及买量投放能否在Q4及后续版本里完成回收。

恺英网络：Q3营收24亿元，传奇产品与盒子业务继续放量

恺英网络三季报显示，前三季度公司实现营业收入72.58亿元，同比增长78.11%；归母净利润20.69亿元，同比增长30.69%。

其中Q3单季营收24.61亿元，同比增长64.42%，归母净利润6.41亿元，同比增长1.22%。

从业务端看，收入增长主要由存量产品与传奇赛道新品带动。

根据恺英网络此前披露的半年度经营数据，上半年《烈焰觉醒》贡献收入约23亿元，该产品在传奇框架内融合仙侠、SLG等玩法，进入微信小游戏畅销榜前列；996传奇盒子上半年收入约6亿元，同比增长44.17%，继续承担用户分发与社区入口职能。

成本结构方面，前三季度营业成本16.91亿元，同比增长144.73%；销售费用28.42亿元，同比增长122.98%，公司披露原因为对外分成费及市场推广费增加。

值得一提的是，恺英网络的非经常性损益合计约2.79亿元，其中包含传奇IP和解相关的债务重组损益及仲裁赔偿确认。今年2月，上海恺英与株式会社传奇IP签署《和解协议》，ICC仲裁案及境内相关纠纷终止。

9月，恺英网络公告拟出资约2.98亿美元（约合人民币20.30亿元），通过境外SPV间接取得韩国Wemade（娱美德）40.25%控股权中49%的权益。交易完成后，恺英将间接成为Wemade重要股东，围绕“传奇”系列境内改编、发行与衍生品开发形成股权层绑定。该交易尚需境内外相关审批。

今年以来，恺英网络也在继续扩充产品储备。目前公司储备包括《盗墓笔记：启程》《热血江湖：NEXT》《龙之谷：觉醒》《奇迹：新纪元》《希望之启航》等，品类从传奇单核向仙侠、武侠、IP改编扩展。

—— 本文转载自微信公众号「游戏陀螺」（作者：十一，发布于 2026-10-29 20:22），原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5Njc5MjgyMA==&mid=2989878471&idx=2&sn=bb7905d1b278ceae9336cf59043f922f&chksm=90e9b168a65a442c6bb27077847ca7d88c7195b347a70dc631daecc389144a7d4c3222ea000c。内容版权归原作者所有，本平台仅作资讯分享与交流，不作商业用途；如涉及版权问题，请联系删除。