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AMD 单季营收首破 130 亿美元：数据中心接近翻倍，游戏掉了四成

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作者：周砚

AMD 2026 财年第三季度营收 133.77 亿美元，同比增长 45%，创单季纪录。数据中心收入 85 亿美元、同比增长 97%，游戏收入 7.73 亿美元、同比下降 40%。同一份财报里，两块业务的驱动因素完全相反。

AMD to Report Fiscal Fourth Quarter and Full Year 2025 Financial Results

11 月 3 日美股盘后，AMD 公布 2026 财年第三季度（截至 9 月 26 日）业绩：营收 133.77 亿美元，同比增长 45%，创公司单季纪录，并高于此前指引上限；GAAP 毛利率 54%，非 GAAP 毛利率 56%，非 GAAP 每股收益 2.09 美元、同比增长 74% 。同一份财报里，两块业务的走势完全相反——数据中心收入 85 亿美元、同比增长 97%，游戏收入 7.73 亿美元、同比下降 40% 。

数据中心卖算力，游戏卖周期

数据中心这块，靠的是两样产品：EPYC 服务器 CPU 和 Instinct 加速卡。本季增长由这两条产品线的“创纪录销售”加上 MI450 系列新卡上市共同拉动 。客户名单也在财报里写明：Anthropic、Meta、微软、OpenAI 和甲骨文云已在首批 Helios 机架系统上跑模型和负载 。往前追，7 月 AMD 与 Anthropic 签了最高 2 吉瓦的 MI450 部署协议，首个吉瓦定在 2027 年上半年开始部署，AMD 同时承诺向其投资至多 50 亿美元 。这类生意的特征是客户少、单笔大、交付周期长，收入确认跟着机架交付节奏走，还得看软件生态（ROCm）跟不跟得上。

游戏是另一条线。7.73 亿美元，官方归因是“半定制与显卡收入均下降” 。半定制指的是给主机厂做芯片，收入随本世代主机生命周期起落；显卡是 Radeon 在独立显卡市场的位置。它跟 AI 资本开支不同步，属于消费电子的换机周期。

需要说明的是，AMD 现在的财报把 Client 和 Gaming 合并成一个分部，本季合计 37 亿美元、同比下降 8%，其中 Client 29 亿美元、同比增长 7% 。也就是说，合并分部的下滑几乎全部来自游戏这一半。至于半定制和显卡各跌了多少，财报稿没有细分。

收入结构正在变换主要增长来源

把数字放在一起看更清楚。按官方降幅倒推，游戏上年同期约 12.9 亿美元，本季同比少收约 5 亿美元；同期公司总营收多了约 41 亿美元（92.46 亿增至 133.77 亿）。游戏占营收比重从约 14% 降到约 5.8%，数据中心则从约 47% 升到约 64%（推算值）。

盈利结构也跟着变。非 GAAP 毛利率同比提升 2 个百分点，CFO Jean Hu 把经营杠杆直接归因于数据中心带来的规模效应 。对第四财季，公司给出约 170 亿美元、上下 3% 的指引，中点同比增长 66%，非 GAAP 毛利率约 55% 。CEO 苏姿丰的说法是，增长会随 Helios 和“Venice”产能爬坡进一步加速 。

但这套结构有它的成本。GAAP 报表里，本季有 10.97 亿美元的客户认股权证公允价值变动计为费用（随股价重估），GAAP 所得税为 10.73 亿美元 。这两项都不进非 GAAP 利润，但当收入越来越依赖少数超大客户时，绑定客户的代价会以这种方式出现在账上。同一季度，AMD 还在推进对 World Labs 和 Taalas 的收购，后者是 2023 年成立、总部在多伦多的推理芯片公司 。

两点需要观察

一是节奏。吉瓦级大单的部署从 2027 年上半年才开始，本季收入仍主要靠 MI450 出货爬坡，客户集中度比过去卖 PC 芯片时高得多 。二是游戏。主机周期后段叠加显卡竞争，官方只给了“半定制和显卡双双下降”这一层解释，是否见底，一个季度的数据还判断不了 。

口径上也有一处小差异：Ars Technica 的标题写数据中心“翻倍”，AMD 官方口径是增长 97%，属于四舍五入 。

转载说明

本文根据以下公开资料整理，原文及配图出处见下方。

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